國家統計局周二公布數據顯示，伴隨著疫情對經濟的影響減退，以及穩增長措施逐步顯效，今年一季度我國國內生產總值（GDP）同比增長4.5%，增速較去年四季度加快1.6個百分點，消費修復明顯，投資保持較快增長。

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一季度GDP同比增速好于預期。數據發布前，界面新聞采集的9家機構預測中值顯示，今年第一季度，中國GDP同比增長3.9%。

經濟學人智庫分析師徐天辰對界面新聞表示，經濟修復首先得益于服務消費的迅速反彈，同時出口韌性超預期、貿易順差擴大也是一個重要因素。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青認為， 一季度推動經濟回升的主要動力有兩個，一是消費場景打開后，居民消費回升較快，其次是政策保持穩增長取向，基建延續高增長，制造業投資韌性較強，地產投資拖累效應也在減弱。

“盡管3月的出口表現較為亮眼，但今年外貿形勢仍然嚴峻，5月后出口可能再度轉為同比下滑，這意味著為了推動經濟較快復蘇，當前要更倚重內需，宏觀政策要在促消費、穩投資、提振市場信心等方面持續加碼。”王青說。

一季度主要經濟指標中，社會消費品零售總額同比增長5.8%，上年四季度為下降2.7%；規模以上工業增加值同比增長3.0%，比上年四季度加快0.3個百分點；全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.1%，與上年全年持平；出口金額（以美元計）同比增長0.5%，去年四季度為下降6.7%。

消費市場明顯回暖

隨著線下消費場景的陸續恢復以及促消費措施的落地，3月，社會消費品零售總額同比增長10.6%，增速比1-2月加快7.1個百分點。

按消費類型分，3月份，商品零售同比增長9.1%，漲幅比1-2月擴大6.2個百分點，餐飲收入同比增長26.3%，比1-2月擴大17.1個百分點。

在全部17個商品分類中，僅有四類商品零售收入同比下滑，分別是飲料類，同比下降5.1%，建筑及裝潢材料類，同比下降4.7%，文化辦公用品類同比下降1.9%，家用電器和音像器材類同比下降1.4%。

漲幅最大的是金銀珠寶類，同比增長37.4%，其次是服裝、鞋帽、針紡織品類，同比增長17.7%。此外，汽車類商品零售收入同比增長11.5%。

除了消費場景恢復和促消費措施外，分析師指出，去年同期的低基數也在一定程度上提升了本期社零增速。去年3月，受多地疫情影響，社零同比增速從前值6.7%驟降至-3.5%。

徐天辰表示，隨著經濟循環的進一步暢通以及政策支持，低收入群體收入和消費有望進一步改善，服務消費將尤其受益。

紅塔證券研究所分析師楊欣則認為，后續消費回暖的持續性依賴于居民資產負債表的修復速度。盡管當前還存在著大量超額儲蓄，但這些潛在動能會否向實際消費轉化，還要看居民的就業和收入預期是否能得到改善。

“不過，考慮到低基數因素，3-6月消費同比讀數會比較高，尤其是以餐飲收入為代表的線下接觸性、聚集性消費項。”她說。

基建維持較高增速

國家統計局數據顯示，一季度，基礎設施投資同比增長8.8%，雖然較1-2月回落0.2個百分點，但依然保持較快增長。

王青表示，當前正處于經濟修復初期，政策面保持穩增長取向，基建投資增速較高是穩增長政策取向的直接體現。

楊欣指出，2023年提前批專項債額度為2.19萬億元，占今年比重達到了57.6%，疊加去年末下發的政策性開發性金融工具，今年上半年用于基建的財政資金比較充分。同時，銀行投放了大批配套貸款，社會資金也被有效撬動。各省提出的重大項目投資計劃規模也高于去年。在資金和項目皆具備的情況下，基建保持較高增速是可預見的。

Wind數據顯示，一季度，地方債發行量達2.11萬億元，相比去年同期增加約2851億元。其中，新增專項債發行量為1.36萬億元，約占全年新增專項債限額的35.7%。

分析師認為，隨著中國經濟進一步復蘇，未來基建投資增速可能會繼續放緩。

王青表示，基建投資是典型的逆周期調節工具，經濟持續回升過程中基建投資增速回落是正常現象。后期伴隨經濟回升基礎逐步夯實，特別是房地產投資同比由負轉正，二季度之后基建投資增速將呈現高位回落趨勢，但全年增速仍有望達到6%左右。

徐天辰也認為，今年基建增速將呈前高后低的態勢。“前高”是因為去年三、四季度安排的政策性金融工具和增量專項債發揮了支撐作用，“后低”是因為在經濟快速修復的背景下，專項債等金融資源的安排也會適當收縮，為以后的政策調節留出空間。

房地產投資降幅略微擴大

1-3月，全國商品房銷售面積同比下降1.8%，降幅比1-2月收窄1.8個百分點，和市場“小陽春”狀況相符合，但房地產開發投資同比下滑5.8%，降幅比1-2月略微擴大0.1個百分點。

“（開發投資）相比1-2月份-5.7%的數據沒有明顯改善，這也說明（地產）復蘇過程中存在不確定性。當前全國各地重點城市土地市場開始復蘇，但也主要集中在高能級城市，其他城市表現相對弱。后續還是要繼續激活購房市場和加大對房企的支持，以帶動該曲線的拉升。”易居研究院研究總監嚴躍進指出。

徐天辰也表示，目前房地產市場回暖并不均衡，體現在二手房強于一手房，一線和強二線強于三四線。在這樣的背景下，人口和經濟中心的拿地和建設改善較快，但畢竟體量有限，不太可能帶動全國、全局性的反彈。

楊欣認為，當下房地產市場仍處于調整階段，一是本輪的購房交易很大程度上來源于去年積壓的需求；二是目前期房交付仍有一定風險，居民對房企的信心尚未完全恢復；三是在“保交樓”壓力下，房企的重心仍在竣工端，主動投資的意愿不足。

制造業投資增速放緩

一季度，制造業投資同比增長7.0%，增速較1-2月回落1.1個百分點。分析師表示，這主要是由于出口的不確定性以及企業利潤增速下行所致。

財信研究院副院長伍超明表示，在推動強鏈補鏈的背景下，政策和金融支持將對設備更新改造和高技術制造業投資形成較強支撐，但高基數和出口需求的回落預示著今年制造業投資增速面臨一定的下行壓力。此外，去年工業企業利潤快速下行，預示著今年制造業企業擴張的動力將有所減弱。

王青也表示，在全球經濟減速、我國出口面臨較大挑戰的前景下，以民間投資為主的制造業投資信心有可能受到一定影響。另外，去年四季度以來，工業品出廠價格（PPI）持續處于通縮狀態，多數制造業行業利潤負增長，也會在一段時間內對制造業投資帶來不利影響。

徐天辰指出，在總量增長空間有限的情況下，應關注行業層面的結構變化，得到國家戰略支持、產能擁擠度較低或國際競爭力不斷提升的行業，例如半導體、高端裝備制造等，預計將取得較高投資增速。

工業增加值增速“兩連升”

3月份，規模以上工業增加值同比增長3.9%，連續兩個月回升，漲幅較1-2月擴大1.5個百分點。

王青認為，消費反彈是推動工業增加值增速加快的主要因素，其次是投資保持較快增長，兩者抵消了外需下滑的不利影響，帶動工業生產增速走高。

伍超明表示，隨著穩增長、穩信心政策的持續顯效，加之市場活力恢復以及基數回落，工業生產增速有望繼續上升。

不過，王青表示，在出口轉弱的背景下，過去三年工業增加值增速持續領先整體經濟增長水平的階段已經過去，未來影響工業生產的兩個主要不確定因素分別是房地產投資能否如期回暖，以及海外對“中國制造”的需求是否會持續回落。

徐天辰也表示，在全球經濟處于下行周期的背景下，工業生產復蘇的可持續性存在隱憂。從結構來看，下游壓力相對較大，但在外交活動精彩開局、對外經貿聯系升級的大背景下，中游機械等行業有望受益。