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全球債券市場剛剛結(jié)束了連續(xù)第二個季度的上漲，買家紛紛涌入，押注美國能夠在抑制通脹的同時避免硬著陸。高評級債券在2022年經(jīng)歷了有史以來最糟糕的一年，隨后在2023年第一季度出現(xiàn)2019年以來最好的第一季度漲幅，但2023年剩余時間看起來越來越具有挑戰(zhàn)性。

導(dǎo)致硅谷銀行和瑞士信貸破產(chǎn)的銀行業(yè)危機引發(fā)了人們對全球經(jīng)濟穩(wěn)定性的擔(dān)憂，與此同時，通脹依然居高不下，衰退的可能性卻在上升。而緊縮的貨幣政策還提高了借款成本，給風(fēng)險最高的公司增加了壓力。

施羅德美國固定收益產(chǎn)品管理主管David Knutson表示:“有史以來最快的加息注定會造成混亂和混亂。市場還不確定，當(dāng)音樂停止時誰將失去椅子。”

如果未來的家庭縮減支出，即使是高質(zhì)量的公司也會陷入困境。Knutson稱，這可能會造成信貸的負面反饋循環(huán)。Twenty Four Asset Management投資組合經(jīng)理Gordon Shannon表示：“對于金融緊縮帶來的風(fēng)險，人們有很多自滿情緒。銀行提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，減少貸款，提高貸款利率，并要求更高的安全性，所有這些都會對實體經(jīng)濟造成嚴(yán)重的負面影響。”

好消息是，大多數(shù)投資級公司仍被認為處于相對強勁的地位，有較高的現(xiàn)金水平支持它們度過低迷時期。但有些投資級債券很可能會淪為垃圾級債券——盡管速度不會像疫情期間那樣快；不過，投資級債券的長久期特征意味著，如果加息周期暫停或逆轉(zhuǎn)，投資者將受益。

新加坡銀行固定收益研究主管Todd Schubert表示:“考慮到波動性仍在上升，利率可能下降，以及今年剩余時間收益率曲線趨陡，我們偏好亞洲投資級債券。”

但垃圾級公司面臨的壓力越來越大，它們被迫以更高的利率籌集資金，而盈利正在放緩。與高評級公司相比，評級最低的公司發(fā)行新債券所需支付的溢價在3月份大幅上升。

貝萊德宏觀信貸研究主管Amanda Lynam周四表示:“我們已經(jīng)看到了信貸市場危機加劇的表象下的一些跡象。市場發(fā)出的信號是，現(xiàn)在存在一些擔(dān)憂，這些擔(dān)憂主要集中在低質(zhì)量的一端。”

Lynam指出，貝萊德對零售、餐飲和醫(yī)療等行業(yè)的公司持謹(jǐn)慎態(tài)度，這些公司的可變成本較高，定價能力有限。與此同時，美洲的不良債券、貸款堆積如山，企業(yè)以2009年以來最快的速度申請破產(chǎn)。