近年，政府投資基金發展迅猛，成為私募股權市場重要的活水源泉。在推動股權投資市場健康發展、引導新興產業發展、推動產業優化升級、撬動社會資本投入、提高財政資金利用效率等各方面，政府投資基金都發揮了重要作用。

我們看到，政府投資基金在全國落地開花，逐漸從東部環渤海、長三角及珠三角等發達地區向中西部地區延伸，并且存在從省級、市級向區縣級下沉的趨勢。同時，基于對政府投資基金運作的愈加熟練，以及對實際招引效果的考量，主動管理基金開始成為許多地方政府選擇發力的重點方向。

另外值得注意的是，今年以來，政府投資基金設立速度和規模正加速攀升。安徽、江西、上海、廣州、重慶、杭州等多個省市涌現出千億級政府投資基金，新一代信息技術、半導體、新能源汽車等行業領域，是其重點引導的產業方向。

(相關資料圖)

在此背景下，規范政府投資基金發展，對政府投資基金實行有效監管的需求日益上升。實際上，中央及地方監管機構已經發布了多項加強政府投資基金市場化運作機制的相關政策，與之配套的監管體系正在逐步建立。

此時，我們發布這份報告可謂適逢其時，我們也希望，這份報告為政府投資基金規范健康發展貢獻綿薄之力。

通過對各政府投資基金的問卷調研與訪談，結合CVSource投中數據、執中數據等統計，我們在研究中有幾項核心發現：

1. 在規模方面，政府投資基金設立數量和規模在2016年前后達到增長高峰期，隨后政府投資基金每年的新增設立速度有所回落，逐漸步入穩步增長期。截至2023年7月底，各級政府共設立1568只政府投資基金，自身規模累計約萬億元。

平均來看，從2013到2022年的過去十年間，政府投資基金數量增加1318只，CAGR（復合年均增長率）為%；政府投資基金自身規模增加26371億元，CAGR為%。

（實習生馮雪根據CVSource投中數據整理，2023年數據為截至7月底）

（實習生馮雪根據CVSource投中數據整理，2023年數據為截至7月底）

2.在設立區域方面，北上廣深以及江蘇、浙江、廣東等沿海發達地區政府投資基金更加活躍。其中，華東地區政府投資基金自身規模增量最多，中西部地區也逐漸認識到政府投資基金的價值，安徽、江西、重慶等省市都有新發起設立千億級規模的基金，“產業基金集群”概念正在興起。

3.在投資方向方面，各地政府投資基金多傾向于投資新興產業、先進制造業等領域。具體包括新一代信息技術、半導體、新能源汽車、先進制造、新能源、新材料等，同時，也有政府投資基金鼓勵投資綠色食品、有色金屬等地方特色產業發展。

4.在投資階段方面，出現越來越多支持子基金投資于早期階段的天使引導基金、創業投資引導基金。同時，諸多政府投資基金并不排斥子基金對后期階段項目的投資，因為成熟期企業在落實政府產業、就業與稅收方面政策效果更加立竿見影。

5.在投資策略方面，政府投資基金采用直接參股子基金的架構仍是主流，開展直投和跟進投資的政府投資基金呈現逐漸增多的態勢。此外，S策略成為新興趨勢。一些頭部政府投資基金已經設立S基金、開展S業務，大量地區的政府投資基金也在積極探索組建S基金，實現新老基金接續和資金有序流動。

6.在政策效能方面，多數政府投資基金對當地重點產業與產業轉型的促進效果明顯，多數子基金能夠完成社會化募資，子基金與直投投資企業對當地稅收、就業帶來貢獻。同時，政府投資基金對子基金的返投倍數、返投認定方式要求逐漸放寬。相當比例政府投資基金對子基金有政策讓利。

7.在管理效能方面，絕大多數政府投資基金，建立了健全的制度和規范的操作流程、完善的風控機制、能用信息化建設賦能子基金遴選和投后服務。有相當部分政府投資基金建立ESG/責任投資戰略目標及評價體系，以及合理的激勵機制。少部分政府投資基金形成有明確細則條款和可操作性的容錯機制。

8.在資金效率方面，相當部分政府投資基金愿意披露年度新增投資基金/項目數量與規模，參股子基金所投企業的上市數量等信息，但多數政府投資基金謹慎披露實際退出金額和賬面回報。

（文章來源：21世紀經濟報道）