8月27日，華西證券（002926）發布一篇教育行業的研究報告，報告指出，行動教育（605098）中報靚麗，推薦中國東方教育底部機會。

報告具體內容如下：

本周觀點

(資料圖)

近兩周較多教育公司發布中報，疫后復蘇程度各有不同：（1）行動教育中報業績較好：大客戶戰略效果顯著，全年人效有望超越21年水平；23H1凈利率創新高；經濟放緩過程中客戶再培訓意愿增強，課程單價仍有提升空間，有望貢獻明年利潤；

其他公司上半年受到疫情期間招生影響的滯后釋放：（1）東方時尚（603377）：H1收入微降主要由于Q1受疫情反復影響，Q2已有恢復。公司目前飛行培訓訂單約2.47億元，較為充裕。疊加VR設備鋪設，主業疫后有望迎來復蘇；（2）中國東方教育：上半年主要受到疫情對長期生招生的影響、以及銷售費用上半年熊貓廚師長等投入影響，未來學校快速擴張將告一段落，主要擴張在于美業，銷售費用率有望得到控制。隨新校區爬坡、三年制紅利釋放、利潤改善彈性較大；（3）盛通股份（002599）：印刷業務受經濟放緩影響，教育業務弱復蘇，Q2虧損收窄。政策推動及與騰訊教育達成戰略合作、公司持續研發具有公司特色的教育行業垂直大模型。下半年樂博樂博現金流壓力消化完，有望迎來單班人數提升、帶動凈利率修復。

我們分析，教育領域有望繼續迎來一系列鼓勵支持政策，職業教育、科技教育也是中長期最利好的方向。推薦：

（1）業績期重點推薦行動教育、學大教育（000526）等業績保障性強的標的；（2）疫后復蘇推薦中國東方教育（目前對應23/24PE僅14/9X，PB1.3X，EV/EBITDA僅5X）、東方時尚。

行情回顧：跑輸上證指數1.02PCT

本周，中信教育下跌3.19%，上證指數下跌2.17%，跑輸大盤1.02PCT。2023年截至目前，中信教育指數下跌9.2%，上證指數下跌0.82%，跑輸大盤8.38PCT。

新聞摘要：

安徽：線上學科培訓壓減率已達100%；河南省下達資金175.64億元支持城鄉義務教育均衡發展；東方時尚上半年利潤下滑71.6%；樂歌股份（300729）2023上半年凈利潤同比增長239.76%；阿里云即將推出大模型數學工具MindOptCopilot；超1萬名用戶卸載UnacademyAPP；Kinjo完成650萬美元種子輪融資。

風險提示疫情影響的不確定性：疫情恢復進度對線下教育帶來影響。教育行業政策變動風險：教育行業政策變動影響K12，職教和高教板塊公司的招生及收費等情況。招生人數不達預期風險：終端需求減弱或企業自身優勢弱化等使招生困難。

聲明：本文引用第三方機構發布報告信息源，并不保證數據的實時性、準確性和完整性，數據僅供參考，據此交易，風險自擔。