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開源證券股份有限公司諸海濱,萬梟近期對易實精密進行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：新能源車800V升級趨勢下擴產(chǎn)高壓接線柱配套泰科電子，中報歸母凈利潤增長29%》，本報告對易實精密給出買入評級，當前股價為6.66元。
易實精密(836221)
2023H1實現(xiàn)營收1.11億元（+16.64%）、歸母凈利潤1861萬元（+29.36%）
易實精密是專注于汽車精密金屬零件的國家級專精特新“小巨人”，擁有新能源車/通用/傳統(tǒng)燃油類三大業(yè)務(wù)，應(yīng)用于汽車剎車制動系統(tǒng)、新能源車高壓連接系統(tǒng)及燃油汽車發(fā)動機等汽車子系統(tǒng)，客戶包括泰科電子、赫爾思曼、聯(lián)合電子等整車廠一、二級供應(yīng)商。2023H1實現(xiàn)營收1.11億元（+16.64%）、歸母凈利潤1861萬元（+29.36%）、毛利率達31.68%（+2.41pcts）。我們維持2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測分別為0.45/0.55/0.74億元，對應(yīng)EPS分別為0.46（原0.48）/0.57（原0.59）/0.76（原0.78）元/股，對應(yīng)當前股價PE分別為15.5/12.7/9.4倍，我們看好新能源車產(chǎn)品放量潛力及通用、傳統(tǒng)燃油類產(chǎn)品增長趨勢，維持“買入”評級。
通用和傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)品增幅較大，國際高端裝備與技術(shù)積累形成產(chǎn)效壁壘
2023H1新能源車類、通用類、傳統(tǒng)燃油類分別創(chuàng)收4516萬元（+3%）、3260萬元（+27%）、2216萬元（+21%）。新能源車專用零部件占營收比例雖有所下滑，但41%比例仍為最高；通用和傳統(tǒng)燃油車零部件同比增幅較大。2023H1內(nèi)銷占比85%、外銷占比15%，得益于海外市場進一步拓展，外銷占比增長。公司早年引進多種國際先進高端裝備，如舒特（六軸、八軸）多工位組合機床、比勒（Bihler）沖壓成型折彎機、Bruderer高速沖床等。
高壓接線柱募投產(chǎn)能翻倍配套泰科電子，空氣懸架支撐環(huán)儲備項目放量可期
6月募投的“新能源汽車高壓接線柱及高壓屏蔽罩生產(chǎn)線擴建項目”廠房封頂。達產(chǎn)后將擴充高壓接線柱產(chǎn)能799萬個（擴產(chǎn)超1倍）、新增高壓屏蔽罩產(chǎn)能2620萬個，配套客戶為泰科電子和立訊精密。新能源車400V向800V高壓平臺切換預(yù)期推動高壓連接器技術(shù)升級，上游高壓連接器金屬結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商將迎來較大市場機遇，利好公司發(fā)展。此外，空氣懸架支撐環(huán)、扣壓環(huán)已為幾家國內(nèi)外知名廠商供貨，產(chǎn)品直徑最小在80mm左右、最大200mm左右，技術(shù)上實現(xiàn)了二代量產(chǎn)，未來該儲備項目放量有望拉升通用類業(yè)務(wù)收入。
風險提示：技術(shù)迭代風險、下游行業(yè)較為集中的風險、市場競爭風險
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