(資料圖)

開源證券股份有限公司諸海濱,萬梟近期對易實精密進行研究并發布了研究報告《北交所信息更新：新能源車800V升級趨勢下擴產高壓接線柱配套泰科電子，中報歸母凈利潤增長29%》，本報告對易實精密給出買入評級，當前股價為6.66元。

易實精密(836221)
2023H1實現營收1.11億元（+16.64%）、歸母凈利潤1861萬元（+29.36%）
易實精密是專注于汽車精密金屬零件的國家級專精特新“小巨人”，擁有新能源車/通用/傳統燃油類三大業務，應用于汽車剎車制動系統、新能源車高壓連接系統及燃油汽車發動機等汽車子系統，客戶包括泰科電子、赫爾思曼、聯合電子等整車廠一、二級供應商。2023H1實現營收1.11億元（+16.64%）、歸母凈利潤1861萬元（+29.36%）、毛利率達31.68%（+2.41pcts）。我們維持2023-2025年歸母凈利潤預測分別為0.45/0.55/0.74億元，對應EPS分別為0.46（原0.48）/0.57（原0.59）/0.76（原0.78）元/股，對應當前股價PE分別為15.5/12.7/9.4倍，我們看好新能源車產品放量潛力及通用、傳統燃油類產品增長趨勢，維持“買入”評級。
通用和傳統燃油車產品增幅較大，國際高端裝備與技術積累形成產效壁壘
2023H1新能源車類、通用類、傳統燃油類分別創收4516萬元（+3%）、3260萬元（+27%）、2216萬元（+21%）。新能源車專用零部件占營收比例雖有所下滑，但41%比例仍為最高；通用和傳統燃油車零部件同比增幅較大。2023H1內銷占比85%、外銷占比15%，得益于海外市場進一步拓展，外銷占比增長。公司早年引進多種國際先進高端裝備，如舒特（六軸、八軸）多工位組合機床、比勒（Bihler）沖壓成型折彎機、Bruderer高速沖床等。
高壓接線柱募投產能翻倍配套泰科電子，空氣懸架支撐環儲備項目放量可期
6月募投的“新能源汽車高壓接線柱及高壓屏蔽罩生產線擴建項目”廠房封頂。達產后將擴充高壓接線柱產能799萬個（擴產超1倍）、新增高壓屏蔽罩產能2620萬個，配套客戶為泰科電子和立訊精密。新能源車400V向800V高壓平臺切換預期推動高壓連接器技術升級，上游高壓連接器金屬結構件供應商將迎來較大市場機遇，利好公司發展。此外，空氣懸架支撐環、扣壓環已為幾家國內外知名廠商供貨，產品直徑最小在80mm左右、最大200mm左右，技術上實現了二代量產，未來該儲備項目放量有望拉升通用類業務收入。
風險提示：技術迭代風險、下游行業較為集中的風險、市場競爭風險