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業績符合預期。1季度營業收入44.69億元,同比增長19.3％;歸母凈利潤4.50億元,同比增長16.7％;扣非歸母凈利4.20億元,同比增長11.6％。

1季度毛利率同比提升,財務費用增加影響了盈利增速。1季度毛利率21.9％,同比、環比分別提升1.1個、2個百分點。1季度期間費用率10.1％,同比提升2.2個百分點,其中研發費用率4.8％,同比提升0.7個百分點;財務費用率1.5％,同比增加0.68億元,主要系公司匯兌收益減少,以及對可轉債以攤余成本對應付債券進行初始及后續計量導致財務費用增加。1季度經營活動現金流凈額6.79億元,同比增長75.5％,主要系收到的貨款增加所致。

Tier0.5級合作模式持續推進,布局機器人產業面向未來。公司利用平臺型企業綜合優勢構建Tier0.5級合作模式,為戰略客戶提供多品類、集成化的零部件產品,能夠為車企提高效率、降低成本,成功獲得客戶認可并實現單車配套價值持續提升;目前公司8大系列產品單車配套價值共約3萬元,Tier0.5級合作模式逐步推廣至比亞迪、華為金康、吉利、蔚來、理想、小鵬、Rivian、Lucid等國內外新能源車企。公司新業務穩步推進,IBS、EPS、空氣懸架、熱管理產品、智能座艙產品等獲得比亞迪、理想、華為、金康、小米、吉利等客戶項目定點,2023年汽車電子業務將實現全面量產。此外,公司前瞻性布局機器人產業,成功研發機器人運動執行器產品并獲得客戶認可,市場空間廣闊,有望為公司長遠發展賦能。

國內產能布局穩步推進,墨西哥工廠加快建設。公司繼續加快產能布局,加快建設杭州灣四、五、六、七期及重慶工廠約1400畝工廠;國內安徽壽縣項目一期200畝工廠開工建設,為蔚來、比亞迪等車企就近配套;前灣新區8期、9期、重慶、湖州長興等地共1000畝工廠的建設預計于今年完成。公司緊抓海外新能源發展機遇,2022年于墨西哥新設子公司并推進一期項目220畝工廠建設,預計2023年底開始安裝設備,未來預計將進一步擴大至千畝規模,滿足海外客戶潛在需求。國內外產能布局將有望為公司持續高速可持續發展、成為千億級汽車零部件企業奠定產能基礎。

預測2023-2025年EPS分別為2.08、2.90、3.78元,按23年PE估值,可比零部件相關公司23年PE平均估值31倍,目標價64.48元,維持買入評級。

風險提示乘用車行業銷量低于預期、NVH產品、內飾功能件產品、輕量化底盤產品、熱管理產品配套量低于預期、產品價格下降幅度超預期。